RESULTADOS y PREVISIONES

Ya tenemos fechas para los RESULTADOS 2011:

Gamesa: 23 de Febrero de 2012 (¿23F...una premonición?)

Vestas: 8 de Febrero de 2012 y de la que ya tenemos resultados preliminares

Sigo pensando que los malos resultados de Vestas benefician a Gamesa como rival directo, pero son dos fechas para tener presentes.

ÚLTIMOS RESULTADOS PUBLICADOS:

RESULTADOS 3T 2011

PLAN ESTRATÉGICO 2011-2013



PREVISIÓN DE RESULTADOS PARA 2011 y 2012

Estimaciones del 4T11. La atención está en la guía de 2012

Gamesa publicará los resultados del 4T11 el próximo 23 de febrero, esperamos las siguientes cifras:

Análisis por Bankia Bolsa:

Esperamos que Gamesa cierre el año con un crecimiento en ventas del 10%, y una mejoría del EBITDA del 6% con respecto a 2010. En comparación con el 4T10 esperamos que el 4T11 sea un poco mejor en el EBIT, en parte, por las mayores provisiones dotadas el año pasado. En el negocio de aerogeneradores esperamos unas ventas de unos 2.805 MW, en línea con la parte baja de su guía, lo que supone un crecimiento del 16,6% con respecto a los 2.400MW del año precedente. Estimamos que el ingreso medio por MW sea un 6,4% inferior al del año 2010. Gamesa podría alcanzar un margen EBIT en aerogeneradores del 4,16%, también en la parte baja de su guía (4%-5%).

Recordamos que Vestas ha obtenido en el año un margen EBIT del -0,7% y que para 2012 espera alcanzar un margen EBIT entre el 0-4%, que como máximo igualaría al obtenido por Gamesa este año.

En cuanto al negocio de desarrollo y venta de parques eólicos estimamos una contribución al EBITDA agregado de unos 20 m EUR, un 6% del total. Con nuestras estimaciones Gamesa podría terminar el año con un endeudamiento neto de 768m EUR, inferior al de los 9M11, que ascendió a 810 m EUR, unas 2,2x EBITDA 11e.

Conclusión y recomendación:

Lo más importante de los resultados de Gamesa va a ser la guía para 2012. Creemos que Gamesa podría mantener el rango de MW vendidos entre 3.000 y 3.500 MW. Según nuestros cálculos, Gamesa tiene ya unos pedidos confirmados (publicados) de 1.075MW para 2012, un 36% de la parte baja. No obstante, el hecho de que Gamesa continúe con el desarrollo industrial de las nuevas máquinas, más eficientes, en diferentes mercados, unido a una menor visibilidad del mercado estadounidense, podría influir en los márgenes.

Por ello, no descartamos que el margen EBIT de 2011, que estimamos en el 4,2%, sea el mejor escenario para 2012, lo que podría enfriar aún más las expectativas del sector, después de los anuncios de Vestas. Con esta hipótesis, probablemente tendríamos que revisar a la baja las estimaciones de EBIT, que está en línea con el del consenso.

Bankia mantiene consejo de Comprar para Gamesa con precio objetivo en 4,75 euros.

Más datos: